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汽车自主品牌还会剩几家?未来呈现“3+3+1”格局-央行加息的影响

短线选股 短线选股 10月09日 14:47

作者|财通证券

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优胜劣汰是市场规律,欧美早已成稳定格局

欧美汽车产业经过几十甚至上百年的发展,尤其是全球化的影响,各国自主品牌生存环境恶劣,品牌从百花齐放到现在已所剩无几。

美国/德国/日本/韩国分别剩 3家、3家、7家、1家自主品牌,国内市占率依次为 43.4%、55.9%、93.3%、65.4%。具体如:

美国有通用、福特、克莱斯勒三大独立的车企品牌,还有新势力——特斯拉;

汽车自主品牌还会剩几家?未来呈现“3+3+1”格局

德国有大众、奔驰、宝马三大独立品牌;

汽车自主品牌还会剩几家?未来呈现“3+3+1”格局

日本有丰田、本田、日产、马自达、斯巴鲁、铃木、三菱七大独立品牌;

汽车自主品牌还会剩几家?未来呈现“3+3+1”格局

法国有 PSA、雷诺两大独立品牌;

汽车自主品牌还会剩几家?未来呈现“3+3+1”格局

韩国有现代起亚(2000年合并)一家独立品牌。

中国汽车行业正处于加速洗牌过程中,群雄逐鹿格局逐渐明朗,海外成熟市场的发展规律与格局演变将为我们判断中国自主品牌的格局提供重要的借鉴。

当前中国自主品牌市占率 42.1%,格局散乱,与美国市场相仿,但我国自主品牌数量达百家,产销规模 10 万辆以上的车企集团就有 14 家,而美国仅有三大品牌。

产销规模 80-100万辆是生命线,自主品牌初显马太效应

汽车行业是典型的重资产行业,对规模经济依赖极高,因此产销规模是汽车品牌立足之根本。不同车企在品牌定位、成本控制、制造水平等方面存在差异,达到盈亏平衡的最低产销规模也不尽相同:

法拉利仅 9000 余辆产销即可实现 60 亿元高额利润;

马自达、斯巴鲁达到盈亏平衡的最低产销规模为 130 万辆/60 万辆。

中国的自主品牌产品定位低于海外品牌,我们估算其生存极限为年产销规模不低于 80-100 万辆。

众多达不到此规模的品牌将从市场消失,不然也就是依靠外部持续支持下“刷存在感”。合资品牌的下沉对自主品牌生存形成了较大冲击,但国内巨大且仍具增长潜力的汽车市场以及广阔的海外市场,都为中国品牌崛起留有机会。未来自主品牌的发展方向为:

1) 优胜劣汰,抢占其它自主品牌市场份额;

2)向上挤占弱势合资品牌的市场份额;

3)进军海外,向国际市场要份额。部分优秀中国品牌在解决生存问题后,有望继续扩大规模,形成年产销 300-500 万辆的全球一线车企。

中国已成为全球最大单一汽车市场

我们统计了2018年世界各国汽车销量,以此看各国汽车市场空间。中国(2808.1万辆)和美国(1782.5万辆)是仅有的销量在千万辆级别的国家,可称为汽车消费超级大国。

日本(526.4万辆)、印度(440.0 万辆)、德国(376.4万辆)是销量在300万辆以上的国家,拥有较大规模的国内汽车消费市场。值得注意的是,印度车市仍处于成长阶段,未来印度有可能进入到与中国、美国同列的第一阵营。

英国(273.3万辆)、法国(267.9万辆)、巴西(256.6 万辆)、意大利(208.3万辆)、加拿大(204.0万辆)汽车销量在200万辆以上,拥有较为可观的汽车消费市场。

放眼全球,中国品牌在国内市占率较低

日系在“走出去”之前,已在本国市场做到极致,当前日本品牌的本国市场率为93.3%,韩国品牌在本国的市占率达65.4%,而中国品牌的国内市占率为42.1%,仍具备提升空间。

汽车自主品牌还会剩几家?未来呈现“3+3+1”格局

中国品牌能够成长壮大的最大优势,就是本国巨大且仍在增长的市场。但别国品牌也在积极抢占中国市场,大众、丰田近年来都加大中国市场布局,且价格雪花啤酒 股票下沉直接冲击自主品牌生存领域。

中国品牌市占率提升的方向可为: 率先替代韩系、法系,再逐步替代部分美系和日系的中低端车型。

“剩者”即为“胜者”,未来中国品牌或呈现

中国汽车市场进入低速增长期,难有新的风口给弱势品牌带来新机遇,部分中国车企已建立优势,对未来市场更有话语权。

当前年产销规模超过 50 万辆的中国品牌有 10 家,未来能剩下的胜者或在其中产生。我们认为,未来中国品牌可能呈现“3+3+1”的市场格局,即

汽车自主品牌还会剩几家?未来呈现“3+3+1”格局

3 家国企:上汽、广汽、长安;

3 家民企:吉利、长城、比亚迪;

1 家合资自主:上汽通用五菱。

我们希望这种可能成为现实,也希望这种可能存在更加美好的偏差。

未来中国品牌的主流玩家或不会超出这七家范围。

汽车自主品牌还会剩几家?未来呈现“3+3+1”格局

风险提示:国内宏观经济运行不及预期;汽车行业景气度不及预期; 合资品牌对自主品牌冲击超预期;车企自身战略决策严重失误。

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